【双周闭门2017年8期 | 总8期】全球经济持续复苏的挑战与中国投资机构应对

 11月11日，中国财富管理50人论坛（CWM50）与中投公司在京联合举办“全球经济持续复苏的挑战与中国投资机构应对”专题研讨会。会议围绕当前全球经济走势与国内经济变化所带来的机遇和挑战，邀请国内外领先的机构投资者共同研讨市场发展与投资策略，来自监管部门与资产管理业界机构的近百位专家学者出席了本次会议，就共同关心的问题进行了深入交流。

 会议分上下午两个部分，上午国际部分邀请JP Morgan、Morgan Stanly、Schroders三家全球领先的资产管理机构就“全球经济展望与资产配置策略”以及“另类投资策略与投资流程”两个专题进行介绍，并由CWM50个人成员、中国人民银行殷勇副行长进行点评。下午国内部分邀请监管部门专家学者与资产管理机构代表就“监管政策与市场形式”以及“市场投资机会与资产配置方向”两个专题进行研讨，并由全国社保基金副理事长、CWM50学术委员会主席王忠民进行点评。

  首先，CWM50学术委员会主席、全国社保基金理事会副理事长王忠民和中投公司副总经理郭向军分别代表主办方进行致辞。王忠民表示，会议恰逢中国的双十一购物节，双十一的消费行为与内在结构展现出中国巨大的消费潜力和变化，透过消费端在需求侧和供给侧的重塑与升级来观察资产配置相应的变化，当前是最好的时点。而中美两国元首的成功会晤与全球两大经济体合作的丰硕成果，对于全球的贸易和投资都将带来深远影响，也可以从这个视角观察未来资产配置新的动向。郭向军在致辞中表示，当前世界经济跟过去相比已发生较大变化，世界经济复苏进入中后期阶段，各国货币政策开始陆续趋紧，在新的形势下如何有效进行资产配置是国内外机构面临的共同挑战。希望这次通过国际同行的介绍和交流，有助于国内机构投资者进一步了解世界经济最新形势与资产配置新动向，更好地应对投资风险与挑战。

社保基金理事会副理事长、CWM50学术委员会主席  王忠民

中投公司副总经理  郭向军

  在专题一“全球经济展望与资产配置策略”环节中，Morgan Stanly全球多资产投资团队主管Cyril Moulle-Berteaux、Schroders全球多资产投资主管Johanna Kyrklund以及J.P.Morgan多资产解决方案亚洲首席投资经理Leon Goldfeld首先分别就各自的投资理念、投资流程和研究方法等进行了详细介绍，并对市场走势与资产配置的策略分享了各自观点。然后，在中投公司资产配置总监、CWM50特邀成员范华主持下，三位主讲人就不同类型客户的收益目标和特点、提高收益的方式、人工智能对投资决策的作用、石油价格波动和中国经济增长变化等潜在挑战、美国税改对资产配置决策的影响等问题与在场嘉宾进行了互动交流。

Morgan Stanly全球多资产投资团队主管  Cyril Moulle-Berteaux

Schroders全球多资产投资主管  Johanna Kyrklund

J.P.Morgan多资产解决方案亚洲首席投资经理  Leon Goldfeld

 在专题二“另类投资策略与投资流程”环节中，Schroder Adveq首席投资官 Nils Rode、J.P.Morgan全球另类投资管理合伙人Anton Pil、以及Morgan Stanly全球多资产投资团队主管Cyril Moulle-Berteaux分别就另类投资的特点和优势、另类投资领域的机会、投资哲学与投资程序、投资组合构建等方面进行了具体阐述和分析。

Schroder Adveq首席投资官  Nils Rode

J.P.Morgan全球另类投资管理合伙人  Anton Pil

 CWM50个人成员、中国人民银行殷勇副行长对专题一和专题二的嘉宾发言进行了点评，并分享了关于周期、价值、央行政策、收益率预期管理、不确定性风险以及中国经济情况等六个方面的观点。殷行长指出，目前市场关于周期的预期总体上比较一致，但值得思考的是这一轮周期体现了许多不同的特点，包括发生时点、政策环境、经济增速等，同时各主要经济体在周期中的前后顺序和时滞发生变化，通胀压力也比以往更小。对价值的判断，实际是区分投资机构不同经营能力、不同经营特点、不同组织方式的重要因素，资产价值的公允评估其实非常困难。在货币政策方面，非传统宽松政策退出带来的影响和央行出现政策失误的可能性两方面值得重点关注。在收益率的追求与合理管理方面，由于未来企业盈利前景并不十分乐观，如何对投资人的收益预期进行合理管理是面临的重要挑战，在过往周期中的一些典型投资行为，如增加杠杆、希冀在转折点撤离、增加另类资产投资等值得关注。谈到国内现状，殷行长表示在当前经济迈入新常态的过程中，短期的经济表现总体上是令人满意的，但从中长期来看，依然面临劳动力人口下降、资本约束、资源约束、产业转移带来的全要素生产率下降等方面的挑战。为应对这些挑战，过去几年在以习总书记为核心的党中央领导下，我们在反腐败、放管服、法制化等机制性建设上，在扶贫攻坚、供给侧改革、人口政策、推进环保、防范金融风险等需求供给多方面针对性措施上，都大量开展了有利长期的基础性工作，取得了重大成果。在持续努力下，有信心认为中国经济能在新常态过程中保持适度稳步增长。

人民银行副行长、CWM50个人成员殷勇

 在专题三“监管政策与市场形势”环节中，银监会创新部主任、CWM50学术成员李文红就我国银行业近况、资产管理和银行理财业务的发展与监管情况、以及资管业务的国际监管改革进展等问题进行分析阐述，并对资管业务特别是银行理财业务所存在的问题提出思考与建议。李文红指出，应结合金融稳定理事会最新的政策建议以及国内外的监管经验，进一步完善我国资管业务和证券融资交易两方面的监管制度。

 中国基金业协会会长、CWM50学术成员洪磊从行业角度，分析了今年基金业协会自律管理下包括公募、私募、资产证券化等在内的各类资产管理业务的发展情况、政策形势及遇到的问题，并就基金的特征和界定、协会管理的进程和变化、资管的法律关系和形式等问题发表了观点。洪磊指出各协会要保持密切联系，共同促进私募条例和央行组织的资产管理统一规制办法的出台。

 人民银行货币政策委员会秘书长、CWM50学术成员温信祥则在专题四的自由讨论环节，从政策层面对当前的经济形势与变化进行了分析解读。中泰证券首席经济学家李迅雷从宏观角度对当前政策下的市场形势进行了阐述，并对明年的市场形势与投资机会进行了前瞻性分析。

银监会创新部主任、CWM50学术成员 李文红

中国基金业协会会长、CWM50学术成员 洪磊

人民银行货币政策委员会秘书长、CWM50学术成员 温信祥

中泰证券首席经济学家 李迅雷

  全国社保基金副理事长、CWM50学术委员会主席王忠民根据专题三嘉宾的发言谈了几点感想。他认为，无论是从资管行业当前规模与持续快速成长的角度来看，还是从风险投资中人民币基金的占比变化与支持中国实体经济特别是新经济方面所发挥的作用来看，目前资管正在改变中国，而且在特定时候会提供很好的场景，让我们快速成长和发展，同时资管也会在发展过程之中，通过监管特别是针对信用行为的监管，改变金融运行的基础逻辑和基础架构，将对当前以及未来金融发展产生重要影响。

全国社保基金副理事长、CWM50学术委员会主席 王忠民

  在专题四“市场投资机会与资产配置方向”环节中，中投公司资产配置总监、CWM50特邀成员范华介绍了海外对冲基金的投资运作及管理经验；中国保险资管协会会长、泰康资产CEO、CWM50理事段国圣阐述了对2018年宏观经济走势的看法与资产配置观点；招商银行资产管理部总经理、CWM50特邀成员周松分享了招商银行在应对资管冲击与变化下所做的工作；华夏基金总经理、CWM50专业成员汤晓东分析了资产配置的市场需求、优势以及华夏基金在资产配置方面的举措及对明年形势的研判；星石投资董事长、CWM50理事单位代表江晖对未来一两年内证券市场的发展与投资机会发表了看法。

中投公司资产配置总监、CWM50特邀成员 范华

中国保险资管协会会长、泰康资产CEO、CWM50理事 段国圣

招商银行资产管理部总经理、CWM50特邀成员 周松

华夏基金总经理、CWM50专业成员 汤晓东

星石投资董事长、CWM50理事单位代表 江晖

  参加上午会议的政府部门代表还有：银监会创新部主任、CWM50学术成员李文红、财政部国际财经中心主任、CWM50特邀学术成员周强武、人民银行货币政策委员会秘书长、CWM50学术成员温信祥、人民银行消费者保护局副局长尹优平、证监会法律部副主任吴国舫等。

  参加上午会议的主权基金、金融集团、商业银行代表还有：中投公司资产配置总监、CWM50特邀成员范华、股权策略总监、CWM50专业成员张一清、社保基金养老金管理部主任、CWM50特邀成员武建力、中信集团战略部总经理梁惠江、光大集团战略部总经理宁咏、工商银行财务部总经理张文武、金融市场部副总经理王海璐、私人银行部主管张芮、农业银行资管部副总经理、CWM50专业成员彭向东、中国银行资管部副总经理王卫东、建设银行资管部副总经理童文涛、交通银行资管部副总经理梁冰、邮储银行资管部总经理步艳红、浦发银行金融市场部总经理薛宏立、光大银行资管部总经理、CWM50特邀成员张明翱、平安银行资管部副总经理郭新忠、民生银行同业部总经理李志彤、广发银行资管部总经理陈芳、纽银梅隆北京分行行长黄直等。

  参加上午会议的保险、证券、信托和基金代表有：泰康资产首席执行官、CWM50理事段国圣、中再资管总经理赵威、华能资管总经理赵文广、阳光资管副总经理马翔、中融信托董事长、CWM50理事刘洋、重庆信托总经理窦仁政、华宝信托总经理王波、中信信托副总经理王道远、兴业资管副总经理倪勤、华泰证券首席经济学家、CWM50学术成员陆挺、中期国际副董事长、CWM50特邀学术成员王永利、中信建投董事总经理杜永良、华菁证券首席运营官魏山巍、华夏基金总经理、CWM50专业成员汤晓东、银华基金董事长王珠林、泓德基金总经理王德晓、民生加银副总经理宋永明、博时基金投资总监李振、中欧基金执行董事方伊、鹏扬基金首席投资官卢安平、工银瑞信FOF负责人蒋华安、西部利得副总经理孙威、博时资本总经理、CWM50特邀成员陈喆、中银资产总经理宁瑞洁、中金资管投资总监刘鲁旦、乐瑞投资董事长唐毅亭、中石油企业年金负责人何少峰、领航投资大中华区总裁林晓东、华融投资副总经理牛少峰等。

  参加下午会议的政府部门代表还有：财政部原金融司司长、CWM50学术成员孙晓霞、人民银行货币政策司副司长谢光启、人民银行消费者保护局副局长尹优平、证监会法律部副主任吴国舫等。

  参加下午会议的主权基金、金融集团、商业银行代表还有：中投公司股权策略总监、CWM50专业成员张一清、社保基金养老金管理部主任、CWM50特邀成员武建力、光大集团战略部总经理宁咏、工商银行财务部总经理张文武、金融市场部副总经理王海璐、私人银行部主管张芮、农业银行资管部副总经理、CWM50专业成员彭向东、中国银行资管部副总经理王卫东、建设银行资管部副总经理童文涛、交通银行资管部副总经理梁冰、邮储银行资管部总经理步艳红、浦发银行金融市场部总经理薛宏立、光大银行资管部总经理、CWM50特邀成员张明翱、平安银行资管部副总经理郭新忠、民生银行同业部总经理李志彤、广发银行资管部总经理陈芳、纽银梅隆北京分行行长黄直等。

  参加下午会议的保险、证券、信托和基金代表还有：中再资管总经理赵威、华能资管总经理赵文广、阳光资管副总经理马翔、中融信托董事长、CWM50理事刘洋、重庆信托总经理窦仁政、华宝信托总经理王波、中信信托副总经理王道远、兴业资管副总经理倪勤、华泰证券首席经济学家、CWM50学术成员陆挺、中期国际副董事长、CWM50特邀学术成员王永利、中信建投董事总经理杜永良、华菁证券首席运营官魏山巍、泓德基金总经理王德晓、民生加银副总经理宋永明、博时基金投资总监李振、中欧基金执行董事方伊、鹏扬基金首席投资官卢安平、工银瑞信FOF负责人蒋华安、西部利得副总经理孙威、博时资本总经理、CWM50特邀成员陈喆、中银资产总经理宁瑞洁、中金资管投资总监刘鲁旦、乐瑞投资董事长唐毅亭、中石油企业年金负责人何少峰、领航投资大中华区总裁林晓东等。

  上午会议由中国财富管理50人论坛秘书长刘喜元与中投公司资产配置总监范华共同主；下午会议由中国财富管理50人论坛秘书长刘喜元与中投公司股权策略总监张一清共同主持。